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弱市中散户要把风险放在首位

　　■投资思维

　　先来看我这两天原创的两条关于股市幽默的段子.第一条,昨天遇见一位号称在股市里从来没输过的牛散,我问他：“6月19日股市暴跌,你躲过了吗？”他说：“棺材本都亏光了,后悔没听你的要我在3300点清仓落袋为安.”我又问：“当晚睡眠质量如何?”他说：“还行,像婴儿般睡眠！”我说：“这就对了,钱财是身外之物,下一次听老司机的再赚回来.”他说：“是睡一个小时,醒了,然后哭一个小时,接着,再睡一个小时,起来再哭一个小时.死的心都有.”我说：“我在股市死过两次.当晚我喝了点高度白酒,睡得非常香.还梦见中国足球队捧起了大力神杯！”

　　第二条,一位新股民见股市跌破了3000点,准备卖了房子去抄底.他昨天去券商开户,券商问了一大堆问题.“文化程度？”“小学”.”“多大了”?“28.”“结婚了吗？”“结了.”“怕老婆吗？”“怕！”“住几楼？”“住18楼.”券商说：“对不起,您还是别开户了,我们现在只给2楼以下的开户.”

　　这两条段子讲的都是弱市中散户要把风险放在首位.那么,如何把风险放在首位？

　　当前,股市中存在的最大的风险非股权质押逼仓线风险莫属.市场在6月19日跌破三千点之后,不少公司股价走低,拉响了股权质押警报,特别是那些逼仓线的公司一个接着一个闪崩.梳理发现,近三天已有48家上市公司发布补充质押公告.其中,九鼎股份连续三天发布补充质押公告.皇氏集团股东则因为股价跌破最低保障比例,未能及时完成补充质押物的相关手续,致使其部分股票被强行平仓.我们认为,高比例质押可能影响相关上市公司的经营.一旦出现股权质押危机,可能导致上市公司控制权发生变更.因股权质押爆仓而被强制平仓的案例在A股市场并不少见.比如：皇氏集团公告称,因公司股价跌破最低保障比例,公司董事徐蕾蕾未能及时完成补充质押物的相关手续,致使其部分股票被东方证券强行平仓.

　　我们认为,股权质押是上市公司股东自身的融资行为,从表面上看与上市公司关系不大.但质押方大股东、控股股东在上市公司的地位特殊,一旦出现股权质押危机,可能导致上市公司的控制权发生变更,对公司股价、经营业绩等均存在较大影响.此外,由于融资主体存在后续还款压力,容易诱发侵占上市公司资金、违规减持股份等情况.又比如：同洲电子控股股东因股权质押爆仓,将失去上市公司控股地位.同洲电子控股股东袁明将其持股比例98.74%的股票质押给国元证券.由于接仓线,公司股票申请停牌.后来,小牛龙行借款8.7亿给袁明,帮助其解除平仓风险.但后来因无力偿还,袁明以其所持有的1.23亿股公司股份抵偿小牛龙行8.7亿元欠款.这也被称为“仲裁式卖壳”.

　　针对高比例股权质押的风险,沪深交易所联合中国证券登记结算有限责任公司发布了《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》,制定了“单只股票整体质押比例不超过50%,质押率上限不超过60%”等“红线”.政策发布三个月后,质押公司的数量和股权质押比例没有出现显著改变.根据中国证券登记结算公司的最新数据,沪深两市共有3387只个股涉及股权质押,占全体A股的比例达到98.5%.

　　高比例股权质押成为悬在散户头顶的上“达摩克利斯之剑”.市场连续大幅调整,可能引爆股权质押平仓风险.我们认为,为避免股权质押逼仓线引发股价闪崩的风险,弱市中散户要把风险放在首位,尽量地减少仓位或空仓观望为上.

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