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利率市场化对我国金融效率的影响
【摘 要】建国的利率管制造成了我国金融效率低下,利率市场化改革用市场来代替政府成为利率的定价主体,可以充分发挥市场优化资源配置的作用,有助于提高我国金融市场的运行效率,进一步促进我国经济的可持续发展.
【关键词】利率市场化金融效率
一、引言
利率市场化是促进我国经济转型、推动经济发展由政府主导向市场主导转变的必由之路.推进利率市场化改革,有助于优化资源配置,改善利率管制所造成的资源错配、效率低下等问题（林青,2014）.经过一系列的改革,我国的利率市场化已基本完成,但距离完全的利率市场化仍有一定距离.随着利率市场化改革的推进,市场对利率的决定起到越来越重要的作用,这必然会给我国的金融和经济发展带来重要影响.深入探讨金融与经济的关系对推动我国经济可持续发展具有重要意义,而对于金融效率的研究是我国金融市场发展的题中之义（沈军,2003）.因此,本文通过衡量利率市场化对金融效率的影响,进而全面评价利率市场化的作用具有重要的现实意义.
二、利率市场化对金融效率的影响
根据已有研究,本文将金融效率分为宏观金融调控效率和微观金融运作效率（沈军,2006；者贵昌和梁宝幸,2011）.前者一般是指市场运作效率和政府调控效率（王广谦,1997）；后者则可以通过金融机构的经营、发展效率以及企业的融资效率等来衡量（者贵昌和梁宝幸,2011）.综上所述,本文将从宏观和微观两个方面来全面考察利率市场化对金融效率的影响.
（一）利率市场化对宏观金融效率的影响
利率市场对宏观金融效率的影响包括金融市场投融资效率、运作效率和央行货币调控能力的变化.
1.利率市场化可以推动我国金融市场投、融资效率和运作效率的提高.一方面,利率市场化以后,我国基准利率体系的市场代表性得到提高,能够更加迅速的反映市场上资金的供求变化情况,从而使金融产品也能够更加充分的反映市场信息,有利于资金向生产率更高的部门流动,从而降低了交易成本,提高了资金的配置效率（钟晨,2012）；
另一方面,利率市场化会增加利率的波动性,进一步加大市场中的利率风险,不利于金融市场的稳定发展.但这也推动了用于规避风险的金融工具的创新与发展.一方面,市场化的基准利率能够为新型金融工具提供定价基础,推动新型金融工具的合理定价.另一方面,市场可以在市场化利率的基础上,向投资和融资者提供不同数量、不同期限、不同风险的金融工具,在更大程度上满足投、融资者日益多样化的需求,使投、融资的数量和期限更加匹配,有效提升金融资源的开发利用程度和我国金融市场投、融资效率,有力推动金融市场运作效率的提高.
2.利率市场化可以增强央行对我国宏观经济的调控能力.一方面,利率市场化就是一个由市场取代政府,成为利率定价的主体的过程,而央行则逐步失去了对货币的定价权,只能转而通过间接手段来实现对宏观经济的调控.利率市场化以后,金融产品的能够更加充分和及时的反映市场信息,从而为央行提供用于间接调控的操作目标和监测指标,使央行可以更加准确的判断市场形势及资金流向.随着利率市场化改革的进一步深化,货币政策对我国实体经济的影响力在持续增强,金融产品对利率的敏感程度也在不断上升,从而使货币政策的传导机制变的愈加通畅（金中夏等,2013）.这有利于提高银行对宏观经济局势的掌控能力以及通过间接手段对货币的调控能力.
但是利率市场化也增加了金融市场中的利率风险,使利率的变动更具不确定性,而金融产品与基准利率的关联性不断增强,使得货币政策的实施效果更为复杂和难以预测,从而增加了央行使用货币政策调控宏观经济的难度.因此,央行需要不断完善调控理念和方式,加快建设银行利率体系,增强银行通过利率调控宏观经济的能力.
（二）利率市场化对微观金融效率的影响
利率市场化对微观金融运作效率的影响则可以通过金融机构的经营效率和发展效率两个方面来衡量.
1.利率市场化有助于提升金融机构经营效率.金融机构的经营效率一般通过其业务和盈利能力来衡量.首先,金融机构业务能力包括金融商品和金融服务对社会需求的满足程度.利率市场化的推进使市场中金融机构的数量不断增加,金融机构面临更加激烈的市场竞争.金融机构为了吸引资金,通过开展新业务来提高利润和竞争力,不断完善自身的服务水平,使其能够在更大程度上满足客户需求；其次,存款利率上限的放开,使银行可以通过提高存款利率上限来吸收存款,从而使流向银行部门的资金数量上升,但是,由于存款利率提高增加了可贷资金供给,存款利率的上升并不会造成贷款利率的攀升,反而会降低贷款利率（纪洋,2015）.因此,利率市场化以后,银行存贷利差降低,银行来自贷款业务的收益减少,会使商业银行的盈利能力下降.为提高营业利润,商业银行的中间业务占比会增加,这有利于改善我国商业银行盈利过分依赖于存贷款业务收入的现状,改善商业银行的利润结构,但不利于非银行金融机构的发展.
2.利率市场化有助于提高金融机构的发展效率.金融机构的发展效率是指金融机构的创新能力.要想在愈发激烈的市场竞争中立于不败之地,金融机构必须不断提升自身的创新能力,顺应金融市场发展的要求,从而有效防范利率市场化带来的一系列风险.金融机构的创新能力能够有效反映金融机构的发展效率.利率市场化一方面加剧了金融机构的市场竞争,要求金融机构不断进行金融创新以提高自身利润和竞争力,增加自己的市场份额；另一方面又为金融工具的创新提供基准利率,为金融机构提高创新能力奠定基础,有助于金融机构创新能力的提升,提高金融机构的发展效率.
3.利率市场化有利于缓解企业的融资约束.林毅夫（2001）指出,我国的金融体制以大型国有银行为主且高度集中,这使得中小企业面临着严重的信贷融资约束.而利率市场化可以有效缓解金融市场中的利率扭曲（刘琦,2015）,使银行可以根据风险对贷款自行定价,企业也能够根据自己的情况合理选择融资方式,在一定程度上缓解了我国中小企业面临的融资约束（胡玲娜,2013）.
但利率市场化以后,银行不再对贷款利率设置上限,商业银行可以通过提高利率来弥补对中小企业贷款的风险,出于对利润最大化的追求,银行有动机增加对中小企业的贷款数量.虽然在一定程度上解决了中小企业的融资困境,但由于中小企业所面临的风险较大,其无法归还贷款的概率也会更大,因此会导致商业银行的不良贷款率上升,增加商业银行的风险,不利于整个金融市场的平稳运行.
三、结论及政策建议
总体而言,利率市场化对我国金融效率的提高是一把双刃剑.一方面,利率市场化以来,我国金融效率得到了显著提高,金融市场对实体经济的支撑能力也有所增强,因此,我国应该坚定不移的推进利率市场化改革；另一方面,利率市场化也会加剧金融市场的不确定性,这就要求一个相对稳定的宏观经济状况、相对完善的金融市场,以及一个有效的金融监管体系,在这种前提下,利率市场化才能够充分发挥其积极作用.因此,相关部门要在保证经济稳定发展和金融市场的有效运行的前提下,不断完善相关法律法规,提高治理水平和对风险的防范控制能力,为利率市场化下层出不穷的金融创新提供法律保障,银行也应该不断提高自主定价能力和盈利水平,提高对风险的承受能力,增加对中小企业的资金供应,进一步提高我国金融效率、促进金融结构优化,从而有效推动经济发展.
作者简介：丁刘明月（1994-）,女,汉族,山东济宁人,就读于山东理工大学,研究方向：金融学；徐华（1994-）,女,汉族,山东烟台人,就读于山东理工大学,研究方向：金融学.
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